最前线 | 机构观点：保险板块估值处于历史底部，险企已基本走出疫情压力区

2020/7/15 15:02:20 来源：互联网

7月14日，多家上市险企发布了上半年保费收入数据。

寿险方面，上半年原保费收入同比增速分别为新华保险（30.9%）、中国人寿（13.2%）、中国太保（-0.1%）、中国平安（-4.6%）、中国人保（-5.1%）。其中，6月中国平安和中国人保负增长幅度进一步收窄，其余公司增速基本保持稳定。

从新单上来看，上半年中国平安和中国太保短期业绩面临较大压力，上半年个险新单分别为-15.1%和-27.5%。国泰君安认为，上半年这两家险企的新单增速受制于新冠疫情及寿险渠道转型。广发证券称，虽然部分险企6月单月增速较5月略有放缓，但在高基数背景下仍保持同比正增长实属不易。

来源：国泰君安证券

财险方面，上半年累计保费增速分别为太保财险（12.1%）、平安财险（10.5%）、人保财险（4.4%），增速同样延续平稳增长态势。分险种来看，车险增速仍然缓慢，上半年上市险企的车险增速分别为：太保财险（4.0%）、平安财险（3.6%）、人保财险（2.8%）。非车险是保费增长的主要驱动力，其中意健险保持增速最快，平安财险和人保财险的意健险增速分别为30.8%和21.4%。

来源：国泰君安证券

基于此，国泰君安证券、中信建投、方正证券等机构判断，各险企负债端呈现持续改善趋势，已基本走出疫情压力区。结合企业策略和基本面变化，预计抑制因素逐步缓解，行业复苏可期。

此外，当前经济复苏的确定性增强，10年期国债收益率上行、利率下行将为权益市场迎来反弹契机。上市险企自今年以来加重权益投资布局，未来投资收益上升有望扭转Q1颓势，增厚利润水平。

国泰君安、中信建投则从估值方面分析，当前保险估值处于历史底部，股价继续下行的空间很小。因此，与其他板块相比，更受益于无风险利率下行。

不过，券商们也提示投资者需注意经济复苏不及预期、国债收益率上行低于预期、寿险新单及新业务价值增长不及预期等风险。

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