一周策略前瞻：垃圾股行情，走向疯狂，还是走向灭亡？

2018/11/19 8:01:33 来源：互联网

本周分析师态度基本与上周一致：仍普遍看多反弹继续。但也有3位分析师认为应“谨慎对待垃圾股行情”。

其中国泰君安策略团队认为应该在反弹之中应逐步减仓、步步为营。原因是：

①风险事件是缓解而非消除；

②盈利下修预期开始而非结束；

③博弈性机会本质是波动放大的震荡行情。

在这个问题上分析师存在分歧，或者存在摇摆。

总结来说，小盘股上涨逻辑：

①前期跌幅更深

反弹开始时A股14.6%的公司破净，其中76%是100亿元以下市值的小公司，这两个数据在11月16日已经变成7.1%和65%；

②受益于更有针对性的政策扶持：并购重组放松+民企纾困

上周再出利好，证监会修订发布的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组》，修订主要内容的精神是放松披露要求，不再要求披露交易对方业务发展状况、主要财务指标和下属企业名目；

③交易成本降低：停牌制度和监管态度的变化；

④Q4风格切换

广发戴康梳理历史数据发现，2010年以来9年中有7年市场在Q4出现风格切换（概率78%）

而风格切换需要“天时地利人和”的多因素共振，2018年是放开并购重组与民企纾困。

⑤机构加仓

招商张夏统计发现，近期机构明显加仓中小创，中小盘股的基金仓位提升：大盘股基金仓位占比从10月末的45%下降至33%；中盘股的基金仓位占比从18%提升至24%；小盘股的基金仓位占比从13%提升至22%。

⑥流动性宽松：上周，十年期国债利率快速下行，11月份以来下行14个BP，最新收益率为3.35%

然而即便是看多中小盘行情持续性的分析师，在谈及延续性的问题上，也多少显示出了一些担忧。

除了一直在谈论的盈利下修预期，本周两大担忧焦点：

① 商誉减值是否猛如虎？

招商张夏提到，商誉减值被证监会重视，证监会会计部发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，从商誉减值的会计处理及信息披露、商誉减值事项的审计和与商誉减值事项相关的评估三方面进行规定。

他认为2018年商誉减值风险依然较大，对于上市公司年报业绩的冲击不容小觑。

截至11月17日，目前约有58家上市公司在年报业绩预告中对于可能存在的商誉问题做了风险提示。可能存在较大商誉风险的公司主要集中在传媒、医药生物、电气设备和机械设备等。

中信策略团队也提到，目前创业板存量商誉占净利润+净资产的比重仍旧高达17.7%。

②M2增速回落，政策效果不大？

海通荀玉根认为，政策从出台到见效都有时滞。M2增速明年上半年能看到见底回升。

兴业王德伦认为，实体企业信用扩张仍需时日。

他提到，10月信贷呈现如下特征特征：

①地方专项债发行高峰已过，对社融贡献下降。②新增企业贷款较9月份的6000多亿元，下滑至1000多亿元，居民贷款仍占据大部分。③企业债融资仍在AAA级，向低等级传导仍不畅通；

以下是本周分析师观点详情：

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

该文章来源互联网，如有侵权请联系删除