蔚来财报电话会议实录：李斌暗示年底发新车，蔚来中国可能国内上市

5月28日，蔚来（NYSE:NIO）发布截至3月31日的2020年第一季度未经审计业绩。蔚来汽车第一季度营收13.7亿元同比下滑16% 亏损收窄

第一季度，蔚来总营收为13.72亿元人民币，环比下滑51.8%，同比下滑15.9%。

其中，核心的车辆销售收入为12.56亿元，环比下滑53.2%，同比下滑18.2%，主要受到新冠疫情的拖累，以及售价较低的ES6占比提升的影响。

由于收入降幅高于相对应的成本降幅，第一季度蔚来车辆销售利润率为-7.4%，相比去年第四季度的-6%有所恶化，与去年同期的-7.2%基本持平。

第一季度，蔚来毛利润率为-12.2%，相比去年第四季度的-8.9%明显恶化，主要受到车辆销售利润率下滑的拖累；但比去年同期的-13.4%略有改善。

费用方面，第一季度蔚来研发费用为5.22亿元，环比和同比均收缩约50%；销售、总务与行政费用为8.48亿元，环比收缩45.1%，同比收缩35.7%，主要受到疫情期间营销活动和业务支持减少等因素的影响。

第一季度，蔚来经营亏损为15.7亿元，环比收窄44.4%，同比收窄40%。调整后经营亏损（Non-GAAP）达15.38亿元，环比收窄44.6%，同比收窄38.4%。

第一季度，蔚来净亏损16.92亿元，环比收窄40.9%，同比收窄35.5%；调整后净亏损16.59亿元，环比收窄41%，同比收窄33.7%。

截至3月32日，蔚来持有现金、现金等价物、受限现金及短期投资共计23.97亿元。

经营业绩方面，蔚来第一季度交付3,838辆车，包括3,643辆ES6和195辆ES8；环比下滑53.3%，同比下滑3.8%，主要是受到新冠疫情拖累。

随着疫情逐步得到控制，蔚来的车辆销售状况得到改善。今年4月，蔚来共计交付3,155辆ES6和ES8，其中包括2,907辆ES6和248辆ES8；相比3月份增长105.8%，相比去年同期增长180.7%。

截至今年4月30日，蔚来两款车型累计交付38,906辆，其中2020年累计交付6,993辆。

蔚来预计，第二季度将交付9,500至10,000辆车，创下历史新高；总营收将介于33.68亿~35.34亿元之间，同比增长123.3%~134.3%。

财报发布后，蔚来管理层举行电话会议，解读财报要点，回答外界提问。

蔚来Q1业绩会要点

蔚来Q1业绩会问答部分实录

1、摩根士丹利分析师Tim Hsiao：

我有两个问题。首先是大众汽车收购江淮汽车大量股权。尽管我们知道，这一交易不应对蔚来目前与江淮汽车的合作关系产生任何直接影响，但你是否担心与江淮汽车的长期合作？是否会促使蔚来重新考虑产能扩张计划，或是替代制造伙伴？

第二个问题是蔚来与合肥投资者的协议。关于未来可能的上市，有没有可分享的信息？

蔚来CEO李斌：

我们听说了大众会和江淮汽车合作的传闻。不管怎么样，在安徽或合肥有更多汽车厂商在这个市场，不管是供应链还是各方面的销量，肯定是一件非常正面的事情。

蔚来与江淮的制造合作是双赢的、非常深入。我们不认为（大众与江淮汽车）这样的合作对于我们有什么影响。如果有这样的合作，我相信对于我们在合肥的业务布局是正面的。

蔚来中国帮我们打通了人民币募资通道。我们非常高兴引进了几家战略投资者。从蔚来中国的角度来讲，我们当然是具备了在中国资本市场IPO的可能性，后续会根据资本市场，包括中国资本市场的情况做综合的决策。

我们长期的战略是，蔚来（NIO Inc.）会长期保持对蔚来中国（NIO China）的显著控股地位。这是我们一直的战略。

如果大家看到上次我们披露的年报，我们对蔚来中国的战略投资人的股份有回购权利。总体来说，蔚来对蔚来中国的绝对控股是有保障的。

2、瑞信分析师Bin Wang：

我有3个问题。第一个是关于订单。过去30天内，蔚来收到了多少订单？

第二个问题是关于第二季度的毛利率。你提到，整车毛利率将达到5％。能否提供整体毛利率的指引？

最后一个问题是关于来自美国的潜在风险。你们是否有备选方案，比如香港？蔚来中国是否已经准备IPO？如果被迫从美国退市，你们的备选方案是什么？

此外，蔚来的产能状况如何？

蔚来CEO李斌：

订单方面，4月下旬已经恢复到疫情前水平，仍在持续上升。过去30天，因为有直播等一些活动，订单增长的非常不错，具体数字没有披露，但整体趋势很好。

毛利率方面，目前来看整车毛利率肯定能超过5%。整体毛利率，我们今年也做了不少降本提效，相信也能超过3%。

产能方面，许多用户等了一段时间了。目前，合肥工厂产能能够做到单班每个月生产4000辆。但供应链存在生产瓶颈，差不多是3400、3500辆。整体来说，工厂产能有富裕，但全程产能还是有约束。

考虑到很多用户在等待交车，我们已经决定增加全产业链产能，要求供应链增加产能。但这是一个系统工程。我们计划8、9月份将全产业链产能提升到4500~5000辆。

总的来说，在提升产能方面我们会相对保守一点。另外，需求在持续上涨，订单在不断增长。我们会很好地平衡产能提升计划。

蔚来CFO奉玮：

关于蔚来受到的影响，我们正在密切关注市场变化和趋势，并将采取能够最有效保护蔚来投资人和股东利益的措施。

3、中金公司分析师Lei Wang：

我有两个问题。第一个问题是，第一季度蔚来的销售、总务与行政费用，以及研发费用创下历史新低。我相信这主要是因为疫情爆发。未来几个季度，我们对经营费用有何指引？

第二个问题，截至第一季度的最后一天，我们拥有现金和现金等价物约24亿元人民币，我们是否会发行新的公司债？

蔚来财务副总裁曲玉：

关于第一个问题，在2020年第一季度，我们已经看到了成本控制工作的预期结果，包括组织优化和一些重组计划。

关于第二季度及以后的费用，我认为与第一季度相比将增加，这是由于第二季度进行了更多的研发和营销活动。

但是考虑到我们的毛利率提高，我们仍然有信心减少经营亏损，并且我们预计这种趋势将在2020年继续。

蔚来CFO奉玮：

对于第二个问题，是的，我们的资产负债表上有24亿元人民币。这笔现金可以作为蔚来投资的一部分注入到蔚来中国里面。此外，我们将密切关注市场并确定未来的融资计划，以支持进一步的现金注入。

中金公司分析师Lei Wang：

追问一个关于经营费用的问题，因为我们在第一季度每月大约有5亿元人民币的经营费用，那么对于接下来几个季度，每月7亿元的经营费用听起来合理吗？

蔚来财务副总裁曲玉：

正如我所提到的，在经营费用方面，我认为第二季度将会增加，因为更多的研发和营销活动。但总的来说，我认为经营亏损将继续减少。

蔚来IR总监Jade Wei：

我不认为我们应该就本季度费用的绝对金额给出指导。但是，我们的目标是通过提升毛利润率和经营效率，来控制经营费用。

4、高盛分析师Fei Fang：

我的第一个问题与整车毛利率有关。我们是否仍然坚持第四季度实现两位数的整车毛利率？

第二个问题是，第一季度和4月份，我们通过NIO House和NIO Space分别卖了多少辆车？

蔚来CFO奉玮：

关于整车毛利率的问题，我们仍然预计2020年底前达到两位数，实现方式包括电池组等成本的降低，销售更多高毛利的产品，以及持续优化制造成本。

蔚来CEO李斌：

我们会保持年底前实现两位数毛利率的预测，现在来看非常有信心完成。

关于第二个问题，多少车在NIO House、多少车在NIO Space卖出去的。目前大部分还是通过NIO House与线上的结合卖出去的，因为NIO House主要在大城市，这个主要和销售区域有关。

NIO Space在二三线城市扩展用户是非常有意义的，第三季度会看到作用，以及在渠道拓展方面的帮助。

整体来看，70%以上的车还是通过NIO House卖出去的。

5、美银美林分析师Ming Hsun Lee：

我的第一个问题是，什么时候才能开始交付EC6并确定价格？

第二个问题是，蔚来将开始交付100千瓦时的电池组。与当前的84千瓦时电池组相比，它的规格和重量是否会有变化？

第三个问题是，合肥政府除了投资外，是否会提供其他方面的支持？

蔚来CEO李斌：

目前的计划是在9月份交付EC6，100千瓦时的电池包计划在第四季度交付。计划没有变化。

我们的电池包都是在一种尺寸下去迭代，重量不会有太大差别，整包能量密度会提高。不会影响整车性能。这也是蔚来技术能力的体现。

对于蔚来中国在合肥当地的运营和发展，我们会和合肥政府共同探讨支持政策，在符合市场化的条件下，我们相信会得到一些必要的支持和帮助。

此外，大家都很期待年底的NIO Day。从蔚来的开发效率来讲，2017年开始我们每年会发布一款新车，我们不想打破这一传统，大家可以期待一下，但尚无法提供更多细节。

6、摩根大通分析师Y.C.Lai：

第一个问题是现金流。由于需要向蔚来中国注资，可否提供一些季度现金流的情况？

第二个问题是，第二季度预计将交付9,500至10,000辆车，其中ES8和ES6各占多少？

第三个问题是，关于EC6，预计销量会有多少？是否与ES6相当？

蔚来IR总监Jade Wei：

截至第一季度末，我们的资产负债表中确实有现金24亿元人民币。我们在第一季度发行的可转债满足了运营和现金需求。剩下的钱可以用于向蔚来中国注资。

因此，对于现金注入的未来计划，我们将非常仔细地关注市场，以判断最佳时间以及将来筹集资金的适当方法。我们肯定会获得足够的现金来支持未来的业务发展。

蔚来CEO李斌：

我们没有公布具体的订单量，只能说在经历交付之后，我们目前手上还有的订单肯定是超过5000辆的。

由于ES8的起售价要比ES6高11万人民币，它的销量肯定要小一些。在4月19日交付全新ES8后，它的交付量也需要一个提升的过程。长期来看，ES8和ES6的订单应该大概在1:3的比例。目前，每天新增的订单大体是这个比例。

关于EC6，我们还在思考最合适的定价策略，需求在最终价格出来以后才会更清晰。目前已经有不少意向金用户，但因为还没公布定价，我们还没收取大定。